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票据融资、短期贷款等两类融资行为上升较快，有可能造成“套利”和资金“空转”等行为，极可能会带来新的潜在风险。

近日，在国务院常务会议上，李克强总理针对当前舆论对货币政策、1月信贷社融数据的质疑声音亲自作出回应，指出票据融资、短期贷款等两类融资行为上升较快，有可能造成“套利”和资金“空转”等行为，极可能会带来新的潜在风险。

从当前现实看，票据融资及短期贷款快速上升，有其一定的合理性和必然性。票据融资之所以出现快速上升，与1月“两节”这个特殊的时间点有必然联系。1月票据融资增长主要与企业票据融资意愿增强、票据在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显；1月份临近春节，企业相互清欠意愿较强，资金需求量大，在部分企业资金偿付存在较大困难的形势下，就把解决资金需求的目光盯向票据融资。

票据融资对于银企双方都有好处。首先，企业无需担保、不受资产规模限制，可加速资金周转，利率低，降低财务成本。银行可获得稳定票据贴现收入，提高资金利用效率；将票据向央行贴现，又能进一步提高银行流动性指标，更可完成小微企业与民企放贷的考核指标，也可绕过监管当局贷款规模控制。

短期贷款也是我国银行或其他金融机构向企业发放贷款的一种形式，期限在1年以下，主要有流动资金借款、临时借款、结算借款等等。这也是“两节”期间企业短期资金需求的结果。

但目前这两类融资行为自去年下半年以来就存在一定问题，货币市场利率下降带动票据融资利率的下行，曾经一度出现了票据融资利率与银行结构性存款等高息理财产品之间的利率倒挂，因此给银行和企业提供了一定的套利空间，导致票据空转现象较为突出和严重。如银行开出的票据承兑贴现利率为3%，企业先通过3%融资成本获得资金，再投向年化利率约3.6%-3.8%的结构性存款，在扣掉0.05%开票成本与承兑贴现手续费后，开票企业能获得约40-50个基点的无风险利差收益。为此，部分企业采取加杠杆做法进行票据套利，动用50%资金作为保证金，与关联企业签订贸易合同再向银行申请开票；将剩余50%资金直接投向结构性存款赚取无风险利差。更有不少嗅觉敏锐的企业还四处托关系“收购”票据扩大票据套利规模，令1月份票据交易额骤增。据上海票据交易所发布的数据显示，1月份商业汇票交易发生额为5.89万亿元，同比增加1.39万亿元，同比增长30.8%，较去年12月骤增2.06万亿元，环比增长53.79%。

导致票据融资行为出现上述乱象，离不开部分银行暗中推波助澜，甚至个别中小银行还悄悄降低企业开票的保证金比重，从原先的50%降至30%。

短期贷款大幅增长，除了企业正常的流动资金需求之外，不乏一些贷款流向房地产、楼市或股市领域，甚至更有一些资金可能流向“首付贷”“消费贷”领域，使短期贷款成了一只规避风险的“大箩筐”。

对此，银行机构应增强自律意识，遏制票据套利空转现象，相关部门对银行信贷政策做出调整，给予小微企业、民企适度的授信额度，防止银行盲目加杠杆扩大票据套利规模；同时，通过市场化操作手段将票据利率与结构性存款等理财产品利率控制在一个合理区间，令票据套利行为无利可图。此外，金融监管部门加大两类融资行为监管力度，及时开展现场检查，对发现的违规行为给予严重处罚，督促商业银行确保两类融资行为的真实性，让银行资金真正流向实体经济。

□莫开伟（财经评论人）

（责任编辑：张洋 HN080）