梁洪昀：“随着外资持续进入A股市场，接下来公募基金或将面临强劲的对手。”

　　随着A股纳入MSCI后国际化步伐加快，基金公司加大ETF等指数基金布局。

　　“行业ETF不能单点布局，需铺开面去等待风口。”建信基金金融工程及指数投资部总经理梁洪昀近日在接受《国际金融报》记者专访时表示，“如果想让风吹到你，迎风面得足够大才行。”

　　梁洪昀从业经验超过15年，目前管理着建信MSCI中国A股国际通ETF等10只基金，对于ETF指数投资以及市场走势等方面有着独到的见解。

　　差异化布局吸金

　　2018年，无疑是ETF(交易型开放式指数基金)迎来大发展的一年。在市场行情普遍低迷的情况下，ETF以其较为低廉的费率和分散投资降低风险等优势吸引了大批资金入场，实现整体规模快速增长。但目前来看，ETF无论是在规模或业绩方面均出现分化。

　　在ETF产品布局方面，梁洪昀认为，差异化竞争是关键。部分行业指数基金的增长是非常吸引眼球的，但也有“幸存者偏差”的因素存在，还有大量的同类产品在等候风来。

　　谈及如何保证ETF业绩与流动性，梁洪昀认为，作为一个被动管理的产品，业绩本身和指数的相关度应该特别高。基本上是严格按照指数比例来做配置，这样确保跟踪指数的精度。产品流动方面，主要会选择国内排名靠前的券商来提供做市服务。

　　从2019年一季度表现来看，股票型ETF平均净值涨幅跑赢同期上证综指。但整体来看，ETF规模的增幅没有赶上指数涨幅，显示有部分投资者选择获利了结，尤其是跟踪上证50、沪深300、创业板50等主流宽基指数的ETF。

　　梁洪昀分析称：“由于A股无法实现T+0回转交易，但ETF可以通过一二级市场之间的操作实现，这有可能是导致ETF份额减少的原因之一。”

　　国际通指数更具代表性

　　近年来，A股国际化的步伐日趋加快。在A股成功“入摩”之后，明晟公司(MSCI)又于今年3月初宣布，将A股纳入因子从5%提升至20%，并在5月、8月和11月逐步完成。

　　“MSCI在3月宣布将逐步提升A股纳入因子至20%，比较符合去年四季度的预期。”梁洪昀认为，A股纳入MSCI因子未来或将有进一步提升的空间，具体纳入比例也将取决于A股上市公司、资金流和其他交易等方面。

　　目前，MSCI旗下编制的MSCI中国指数系列共包含240余个指数。其中，MSCI中国A股国际通指数是唯一一只及时跟踪A股被纳入MSCI进度的指数，也是A股“入摩”的受益者。根据MSCI官网，MSCI中国A股国际通指数于2017年10月发布，按照MSCI实际纳入A股的情况进行编制。

　　梁洪昀表示，随着A股纳入因子在今年四季度提升至20%，MSCI中国A股国际通指数的优势将进一步凸显。“一方面，其基本涵盖了沪深300所有的成分股，还会包含一部分中证500的成分股；另一方面，从市值覆盖率的角度，以及整个上市公司的利润覆盖率的角度，对中国市场是比较有代表性的。对于站在中国市场外部的国际投资者，该指数基本可以反映中国资本市场的变化，比较有代表性。”

　　在MSCI相关主题基金方面，梁洪昀认为，MSCI中国A股国际通ETF是具备长期战略意义的A股国际化指数品种，其本身也跟踪宽基指数。谈及如何管理好这只产品，梁洪昀认为，一是要维护好产品流动性等硬指标；二是要做好投资者教育工作，由于该指数推出时间不久，要能让投资者意识到长期价值投资此类指数的优势。

　　数据显示，截至4月25日，MSCI中国A股国际通指数今年以来涨幅达31.67%，超越同期上证综指和沪深300指数表现。目前，该指数涵盖230余只成分股，前十大权重股主要来自金融和消费等行业。

　　资管竞争加剧

　　自去年四季度以来，海外投资机构加大布局A股市场。数据显示，截至4月25日，去年12月以来，北向资金成交净买入超千亿元。其中，从去年12月至今年2月，北向资金呈现持续净流入趋势，仅2月份单月净流入高达600亿元，占比超五成。

　　对于外资持续流入A股市场的现象，梁洪昀表示，市场涨跌很正常，这不能直接反映外资是否看好A股市场，但能看出外资对配置中国资产有较为强烈的需求。随着外资持续进入A股市场，接下来公募基金或将面临强劲的对手。

　　“资管行业本质上就是人才的争夺。”梁洪昀坦言，本土投资机构和外资投资机构可能会在待遇或者机制上存在差别，本土投资机构无论是在存量人才还是人才引进方面，都可能面临竞争压力。至于具体投资组合模型，双方投资机构各有所长。对于外资而言，可能在市场结构、政策监管方面尚有一段适应的过程。

　　展望后市，梁洪昀认为：“今年二季度随着经济数据的出炉，投资者会逐渐回归到现实中，最终考虑公司投资价值、抗风险能力等。所以，我觉得上涨幅度应该是相对走平的过程，波动可能会加大，分歧会体现出来。好比半杯水，有的人看是半空，有的人觉得是半满。”