竞争日益激烈，小公司发新产品面临更大考验

　　债券牛市仍然没有结束，但与此形成鲜明对比的是，仍然有数只债券基金宣布募集失败。2月13日，申万菱信基金和先锋基金同时宣布旗下纯债基金因募集期界满未能满足规定的基金备安条件而不能成立。据《金融投资报》记者统计，今年以来已有5只基金宣布募集失败，其中3只纯债基金在债券市牛行情中“失利”惨遭发行失败。从基金公司角度看，有3只为小型或新基金公司管理的产品，在行业马太效应强化，基金发行竞争激烈的今天，小公司要发行新品面临的考验更大。

　　■本报记者刘庆华

　　3只纯债基金牛市失利

　　根据公告，申万菱信安泰聚利纯债基金自2018年11月6日开始募集，截止2019年1月24日基金募集期限届满，未能满足基金合同规定的备案条件，因此不能生效。先锋安盈纯债自2018年10月12日开始募集，截至2019年1月11日止，募集期限届满，本基金未能满足条件不能备案，因而也不能成立。

　　从公开信息来看，两只基金的发行期限在两个半月至3个月之间，基本已经将法定的募集期限用完，由此还不能发行成功，可见发行情况之惨淡。

　　至此，2019年以来截止2月13日，已有5只基金宣布募集失败，除上述两只基金外，还有格林伯盛混合、创金合信汇利纯债三年定开债等。与前述两只基金类似的是，三只基金也均将三个月的发行期用完仍然募集失败。

　　从基金类别来看，发行失败5只的基金中，有3只为纯债基金，另有混合型和权益类基金各1只。2018年以来，债市走牛，债券基金成为理财市场上的明星，资产规模大幅增长突破2万亿元。债券基金发行也走俏，指数型债基还出现了百亿基。但在发行失败的基金中，纯债基仍然不少，从这个意义上说，发行失败也不能赖市场行情了。

　　另外从销售渠道的角度看，申万菱信安泰聚利纯债托管银行为浙商银行，先锋安盈纯债托管行为邮储银行，创金合信、格林则选择了兴业银行和国泰君安作为托管人。据WIND统计，目前兴业银行和浙商银行的托管规模在基金托管人中排名第4和第5；而邮储银行和国泰君安托管规模较小在业内排名第18和第27。通常基金托管人也是基金产品的主要代销机构之一，因此托管人的选择，或许也多少会产生一定的影响。

　　小公司发新品更难

　　从基金公司角度看，上述发行失败的5只基金中，有3只基金出自业内成立时间稍晚、规模偏小的基金管理人，包括先锋、格林、创金合信。

　　格林基金成立于2016年11月，截止2018年末管理的公募基金资产规模不足15亿元，其中非货币资产规模3.19亿元。先锋基金成立于2016年5月，截止2018年末管理的公募基金资产规模不足35亿元，其中，非货币基金资产规模仅有3.77亿元。发行失败的先锋安盈纯债是该公司旗下第2只债券基金。

　　创金合信成立时间稍早，为2014年，目前管理基金40只，资产规模154亿元，非货币规模135亿元左右，虽然就绝对排名而言处于行业中游水平，但目前业内非货币规模超千亿的公司已达16家，在马太效应明显的格局下，这样的资产规模仍然是偏小。

　　对于投资者来说，小型基金公司，尤其是新成立的小基金公司，不仅投研体系尚在健全过程中，且可参考的历史投资业绩也不足，更为重要的是，小型基金公司往往面临着更明显的人事动荡，人事动荡有可能直接影响公司的管理和投研，尤其是在人员还不够齐备的情况下，人事变动影响有可能相对更大。例如，格林基金在今年1月26日还发布了公司副总经理刘金因个人原因离任的消息。先锋基金和格林基金近期均出现了基金公司办公地址办更相关事宜。

　　因此，在当前基金发行市场竞争日益激烈的情况下，小基金公司的竞争力并不明显。据 统计，2018年9月至12月，分别有53只、70只、85只和63只基金开始认购，与2017年同期基本持平，今年1月则有56只基金开始认购。基金发行市场竞争可谓进入白热化，拼投研、拼渠道、拼产品、拼营销，哪方面后劲不足都有可能导致发行失败，未来，小公司需要在这些方面应对更多更大的考验。