本报记者 陈姝含

　　央行日前公布11月金融数据，新增人民币贷款超出预期，社会融资规模增量为1.52万亿元。北京大学国民经济研究中心主任苏剑在接受中国经济时报记者采访时表示，11月信贷虽有所回升，但结构未见明显变化。受政策引导，企业债券融资环比增加，但实体经济融资需求仍较疲弱。有多位美联储官员呼吁暂停加息周期，预计美联储2019年加息的节奏可能有所放缓。考虑到目前我国通胀较为温和及临近年关的流动性压力，预计央行可能会在今年末降准或降息。

　　我国11月新增人民币贷款1.25万亿元，同比多增1267亿元。“信贷环比多增，主要是由于季节效应。”苏剑表示，10月信贷收缩是因为该月工作日减少，11月信贷季节性回升。虽然信贷环比多增，但结构未见改善，企业信贷仍主要依靠票据融资，新增票据融资2341亿元，同比多增1956亿元，银行对企业信贷投放仍然较为谨慎，风险偏好并未发生明显变化。

　　“11月社融增量的环比上升主要来自于两方面：信贷的季节性增加和企业债券融资增加。”苏剑分析，11月份社会融资规模增量较10月上升7902.73亿元，社融增量的环比上升主要来自于两方面：一是信贷的季节性增加，11月对实体经济发放的人民币贷款增加12300亿元，占社融增量的81%。二是企业债券融资的增加，11月新增企业债券融资为3163亿元，环比增加1781.69亿元。可见，央行下半年以来鼓励企业债券融资的政策初见成效，比如引导设立民营企业债券融资支持工具、增加再贷款和再贴现额度等，对企业融资环境有所改善。

　　苏剑进一步表示，11月份社会融资存量同比增速为9.9%，较10月下降0.3个百分点，新口径（自9月起将地方政府专项债纳入社融）下社融增速的降低，是因为非标融资持续萎缩，受地方政府债务额度影响，地方政府债发行减少。如果去除地方政府专项债，在原口径下，11月社会融资规模存量同比增速仅为9.1%，低于10月的9.3%，可见实体经济融资需求进一步萎缩。

　　11月M2同比增长8.0%，与10月增速持平。苏剑分析，虽然信贷和企业债券融资同比多增、财政存款同比少增都应该拉升M2的同比增速，然而M1增速的下滑影响了11月M2的同比增速。11月M1同比增长1.5%，增速分别比10月末和上年同期低1.2个和11.2个百分点，是除2014年1月（1.2%）之外的历史新低，反映出企业活期存款增速偏低，整体需求持续走弱，信用派生速度依然偏缓。

　　

（责任编辑：何一华 HN110）